汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时间段： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“就在今年上半个月总批发项目量受批发商链上拖累，但大概仍可受惠于木浆制造费投入由上向下，不断上半个月年营收倍增仅2%，而首季则呈负倍增。”这个银行人为，上半个月洗脸巾项目量合作经营毛制造费率将见顶，达15.1%，并带来投资回报环比上升升27%。下半个月这个银行大概消售制造费投入占比将为14%，环比上升紧缩1.4个同比，并有助投资回报倍增加快速度至33.5%，而年营收倍增则能达14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安展览在抽纸的业务流程范围员上情况“亮眼睛”，从如今7月披露的每月销售业绩预告中就可看得出来：受抽纸的业务流程范围员售销和相关业务流程范围员投资回报拖拽，2021恒安展览每月销售业绩达224.910亿，环比倍增9.6%；生产利益达56.8亿，环比倍增4.6%；净成本益39.07亿，环比倍增2.8%。监事会成员会回应未期派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至去年的底，恒安企业制浆总产值达142万立方米。湿卫生湿巾纸纸的销售业务除延续推广很受消费需求者欢迎图片的超mini包装机湿卫生湿巾纸纸的外，也推广湿厕纸及幼儿卫生湿巾纸、消毒剂卫生湿巾纸，进这一步拓展培训项目中国湿卫生湿巾纸纸的整个整个市场市占率，继读做到和加固在中国湿卫生湿巾纸纸的整个整个市场的上级领导实力。

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