汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时段： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“近日上一年后厂家直销行业流程受批售链各方面拖累，但预估仍可受惠于木浆直接费用往下，平均上一年后工资上升额仅2%，而首季则呈负上升额。”当列感觉，上一年后面纸行业流程经营者利益率将见顶，达15.1%，并助推能同比增速增速升27%。下一年后当列预估业务员直接费用比例将为14%，同比增速增速下挫1.4个点，并有好处能上升额提升至33.5%，而工资上升额则led光通量14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安展览在卫生纸渠道上行为 “吸睛”，从在今年10月发部的年度财务报告中就可分辨：受卫生纸渠道市场和另外的渠道贴现率带动，去年恒安展览业绩考核达224.91亿，相比以往增速扩大9.6%；经营的利益达56.8亿，相比以往增速扩大4.6%；净盈利益39.07亿，相比以往增速扩大2.8%。高管会官宣了中后期派息每股收益1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2018年底，恒安控股集团造纸行业总产能分析达142万桶。湿洗脸巾销售除此之外持续时间推广伸手的大家喜爱的超迷你型包装方式湿洗脸巾外，也进入中国湿厕纸及新生宝宝卫生湿巾纸、消毒剂卫生湿巾纸，进一歩拓张内部湿洗脸巾领域占比，接着保持着和提升在内部湿洗脸巾领域的领导班子道德水准。

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前一个条：每日能200万个恒安棉布口罩业务流程将成很常见的事了化

下好几条：恒安营造，世间共亨！

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